Piaţa de capital din România traversează una dintre cele mai bune începuturi de an din ultimul deceniu, cu o creştere a indicelui principal BET de 16% şi cu lichiditate medie zilnică de 40-50 mil. euo, superioară anilor precedenţi, în pofida veştilor negative venite dinspre econo­mie, inclusiv intrarea în rece­siune tehnică.

♦Un element central pentru interesul investitorilor îl reprezintă sectorul energetic şi proiectul Neptun Deep♦„Acesta este, practic, ultimul an înainte să vedem primele rezultate şi înainte de începerea extracţiei. A existat multă poziţionare în jurul acestui proiect“, afirmă Pulitika♦El arată că rulajele medii zilnice de la Bursa de Valori Bucureştis-au dublat faţă de anul trecut, o mare parte din volume fiind direcţionate către companiile din energie implicate în proiect♦„Odată cu creşterea profiturilor, ne aşteptăm ca preţurile acţiunilor să urmeze această evoluţie“.

Piaţa de capital din România traversează una dintre cele mai bune începuturi de an din ultimul deceniu, cu o creştere a indicelui principal BET de 16% şi cu lichiditate medie zilnică de 40-50 mil. euo, superioară anilor precedenţi, în pofida veştilor negative venite dinspre econo­mie, inclusiv intrarea în rece­siune tehnică.

Pentru investitori, mesajul este însă mai degrabă de calm decât de panică, spune Divo Pulitika, membru în consiliul de administraţie al InterCapital – cu ETF-uri listate la BVB cu active de circa 130 mil. euro, într-un interviu acordat emisiunii ZF Deschiderea de Astăzi. Asta sugerează că investitorii văd încetinirea economică mai de­gra­bă ca pe un episod tem­porar decât ca pe un risc major pentru economie.

„Nu cred că acest lucru este văzut ca o mare dramă sau o mare problemă în acest moment“, afirmă Pulitika, referindu-se la recesiunea tehnică confirmată de datele macroeconomice. Potrivit acestuia, piaţa obligaţiunilor transmite un mesaj de stabilitate, nu de stres. „Dacă ne uităm la piaţa de bonduri, aceasta reflectă cel mai bine aşteptările investitorilor internaţionali, iar lucrurile merg bine.“

Randamentele titlurilor de stat româneşti pe 10 ani au continuat să scadă, atât în euro, cât şi în lei. Obligaţiunile în lei se tranzacţionează în jurul nivelului de 6,45%, foarte aproape de minimul ultimelor 52 de săptămâni, într-un interval anual cuprins între 6,45% şi 8,59%. Evoluţia indică o reducere a costurilor de finanţare ale statului, în pofida încetinirii economiei.

În acelaşi timp, piaţa de capital a rămas pe un trend pozitiv. „Vedem maxime istorice sau multianuale în Slovenia şi Croaţia, iar evoluţii foarte bune şi în Polonia, Ungaria sau Bulgaria. România s-a înscris în această tendinţă regională“, spune Pulitika. El adaugă că interesul investitorilor pentru Europa Centrală şi de Est este în creştere, inclusiv din interiorul regiunii.

În ceea ce priveşte evaluările, creşterea puternică a acţiunilor româneşti din ultimii ani nu înseamnă automat supraevaluare. „Ne uităm la multipli, în special la raportul preţ/câştig. Piaţa românească, per ansamblu, se tranzacţionează sub 14 ori câştigurile, ceea ce este aproape de maximele istorice locale, dar arată mai degrabă că România a recuperat o parte din decalajul faţă de alte pieţe“, explică el.

Un element central pentru interesul investitorilor îl reprezintă sectorul energetic şi proiectul Neptun Deep. „Acesta este, practic, ultimul an înainte să vedem primele rezultate şi înainte de începerea extracţiei. A existat multă poziţionare în jurul acestui proiect“, afirmă Pulitika. El arată că rulajele medii zilnice de la Bursa de Valori Bucureşti s-au dublat faţă de anul trecut, o mare parte din volume fiind direcţionate către companiile din energie implicate în proiect. „Odată cu creşterea profiturilor, ne aşteptăm ca preţurile acţiunilor să urmeze această evoluţie.“

Chiar şi după avansurile puternice din ultimii ani, Pulitika consideră că piaţa nu este tensionată. „Un multiplu de 13–14 ori câştigurile este ceva ce poate rămâne valabil pentru România în acest context global. Există motive pentru care investitorii sunt dispuşi să plătească aceste evaluări.“ La acestea se adaugă randamentele din dividende. „Chiar şi cu investiţii foarte mari, unele companii au oferit randamente din dividende de aproape 10%, iar pentru indicele per ansamblu vorbim de peste 4%. Odată cu veniturile din Neptun Deep, va exista spaţiu pentru dividende şi mai mari.“

ETF-urile au devenit, la rândul lor, o componentă tot mai importantă a fluxurilor din piaţă. InterCapital administrează aproximativ 180 de milioane de euro în ETF-uri, din care sub 30 de milioane de euro sunt expuse pe România. „ETF-ul nostru pe România a atras peste 4 milioane de euro de la începutul anului, adică peste 10% din dimensiunea sa, doar din intrări de capital“, spune Pulitika. La nivelul tuturor ETF-urilor care urmăresc indicele BET, intrările se ridică la peste 20 de milioane de euro în 2026, echivalentul a aproximativ un milion de euro pe zi.

„În România, majoritatea acestor intrări au venit de la investitori de retail, ceea ce este un semnal foarte bun pentru piaţa locală. în cazul nostru, o parte importantă a fluxurilor a venit şi de la investitori instituţionali, în special fonduri din Croaţia şi Slovenia, care au vrut expunere pe România prin ETF“, explică el.

Pentru restul anului, Pulitika anticipează volatilitate, pe fondul majorărilor de taxe, al liberalizării preţurilor la energie şi al contextului geopolitic, dar spune că perspectivele pe termen mediu rămân constructive. „Regiunea este încă competitivă din punctul de vedere al costurilor, iar capitalul uman a ajuns la un nivel comparabil cu Vestul. Dacă investiţiile în Europa vor accelera, această parte a continentului poate beneficia semnificativ.“

România a intrat în recesiune tehnică după două trimestre consecutive de contracţie economică, potrivit estimărilor pentru trimestrul IV 2025, când PIB-ul a scăzut cu 1,9% faţă de trimestrul anterior, iar creşterea anuală a fost de doar 0,1%. Creşterea economică pentru întreg anul 2025 a fost de 0,6%, sub nivelul din 2024.

InterCapital este unul dintre cei mai activi administratori de ETF-uri din Europa de Sud-Est, cu mai multe produse listate şi tranzacţionate inclusiv la Bursa de Valori Bucureşti. Pe segmentul de obligaţiuni, InterCapital EUR Romania Govt Bond 5–10y UCITS ETF investeşte în titluri de stat româneşti denominate în euro, cu scadenţe între 5 şi 10 ani, fiind administrat activ şi având active de aproximativ 1,1 milioane de euro. Fondul reinvesteşte automat veniturile din dobânzi, randamentul fiind reflectat în valoarea unităţilor.

Pe segmentul de acţiuni, InterCapital BET-TRN UCITS ETF, cu active de circa 39 de milioane de euro, replică pasiv indicele BET-TRN al Bursei de Valori Bucureşti, care include cele mai lichide companii româneşti şi reinvesteşte dividendele. Alte ETF-uri ale grupului includ InterCapital SBITOP TR UCITS ETF, expus pe piaţa slovenă, şi InterCapital CROBEX10tr UCITS ETF, care urmăreşte cele mai lichide 10 acţiuni de la bursa din Zagreb.​